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TA:出售女足或許有利女足發(fā)展;英超還有14隊(duì)能做相同操作

作者:24直播網(wǎng)

近日,阿斯頓維拉將把俱樂部女足出售給母公司V Sports。出售女足后,維拉在英超盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則方面不會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。The Athletic發(fā)布專題文章,解析了維拉與切爾西的操作,以及這樣的操作對于女足發(fā)展會(huì)有什么樣的影響。



為什么英超俱樂部在出售女子球隊(duì)?接下來可能是哪支?

去年,切爾西在其2023-24財(cái)年僅剩兩天時(shí)完成了一筆重磅交易。切爾西俱樂部運(yùn)營主體以2億英鎊的價(jià)格,將切爾西女足出售給了切爾西母公司的關(guān)聯(lián)子公司。通過這筆操作,切爾西在2023-24財(cái)年賬面上錄得1.987億英鎊利潤;切爾西女足的凈資產(chǎn)僅為130萬英鎊,因此超過該價(jià)值的部分全都計(jì)為利潤。由此,切爾西當(dāng)年的稅前利潤大幅轉(zhuǎn)正——俱樂部在2024年錄得1.284億英鎊利潤,相較上一財(cái)年提升了2.185億英鎊。

快進(jìn)到一年后,阿斯頓維拉亦步亦趨。臨近2024-25財(cái)年截止之際,維拉將阿斯頓維拉女足出售給其母公司V Sports,該公司注冊在盧森堡。這筆交易的利潤也被計(jì)入維拉男子隊(duì)的賬目中。維拉此筆交易的確切金額尚未公開,有報(bào)道稱約為5500萬英鎊。根據(jù)2024年6月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),維拉女足的負(fù)債超過其資產(chǎn)。基于報(bào)道的交易金額以及一年前的資產(chǎn)負(fù)債表,維拉可能在賬面上錄得約5670萬英鎊利潤,盡管實(shí)際數(shù)值可能略有差異。

與切爾西的純內(nèi)部轉(zhuǎn)讓不同,維拉的交易還引入了來自美國的新投資者,他們收購了女子隊(duì)業(yè)務(wù)的一小部分股權(quán)。而切爾西的交易完全是集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)重組。不過,切爾西后來通過引入的外部投資,使女子隊(duì)的估值更上一層樓,達(dá)到了2.45億英鎊。


他們是怎么做到的?

切爾西和維拉之所以能完成這些交易,是因?yàn)楦髯耘雨?duì)在法律結(jié)構(gòu)上與俱樂部主體的關(guān)系方式。切爾西的女子隊(duì)處于男子隊(duì)業(yè)務(wù)之下。將其出售給一個(gè)位于男子隊(duì)上層的關(guān)聯(lián)實(shí)體后,男子隊(duì)業(yè)務(wù)便可將該交易利潤計(jì)入自身賬目。

而在維拉,女子隊(duì)與男子隊(duì)同屬一個(gè)層級。但維拉的集團(tuán)結(jié)構(gòu)多層嵌套,男子與女子隊(duì)之上是早在1896年設(shè)立的控股公司阿斯頓維拉有限公司,而再上一層是NSWE英國有限公司,這一實(shí)體負(fù)責(zé)維拉英國業(yè)務(wù)的匯總,也被認(rèn)為是維拉進(jìn)行PSR計(jì)算的會(huì)計(jì)主體。

這類內(nèi)部交易并非首次。2019年,維拉就曾以5670萬英鎊將維拉公園球場出售給NSWE球場有限公司,這是一個(gè)與阿斯頓維拉有限公司平級、同屬NSWE UK旗下的實(shí)體。目前維拉女足的具體歸屬尚未明確,只知多數(shù)股權(quán)出售給了V Sports。而V Sports是一家盧森堡注冊公司,位于NSWE UK之上。因此,NSWE UK可將維拉女足的出售利潤計(jì)入自身賬目中。


這樣做的好處是什么?

切爾西在去年公告中表示,對切爾西女足的“重組”是為了抓住“推動(dòng)英格蘭女子足球加速發(fā)展的一代一次機(jī)會(huì)”,尤其是在2024-25賽季開始前,英格蘭女子超級聯(lián)賽將由一家新公司接管運(yùn)營。

不過公告并未提及此舉將帶來額外賬面利潤的事實(shí),而這正是切爾西得以擺脫P(yáng)SR困境的關(guān)鍵。如果沒有這筆交易帶來的1.987億英鎊利潤,切爾西2023-24賽季將虧損7030萬英鎊,并可能違反英超的財(cái)務(wù)規(guī)定。這筆利潤并非只在當(dāng)年有效。切爾西的1.284億英鎊稅前利潤將在PSR三年滾動(dòng)計(jì)算中保留至2025-26財(cái)年結(jié)束。

同樣的邏輯適用于維拉。通過在6月30日前出售女子隊(duì),他們可以將收益和利潤計(jì)入2024-25賽季。TA此前報(bào)道指出,維拉是最有可能在本季觸犯PSR規(guī)定的英超俱樂部之一。出售女子隊(duì)確保他們不會(huì)違規(guī)。該交易的正面影響也將在未來兩個(gè)賽季持續(xù)顯現(xiàn)。維拉官方在女子隊(duì)出售消息公布時(shí)稱自己“并無PSR合規(guī)問題”,但若無該交易,此聲明是否真實(shí)則存疑。

俱樂部也可將引入新投資者解釋為女子足球吸引力提升的表現(xiàn),正如切爾西一年前所說的“運(yùn)營邏輯”。但顯然,這筆出售大大增強(qiáng)了俱樂部盈利能力,并改善了其合規(guī)狀態(tài)。



這合法嗎?

這是完全合法的,并被英超的盈利與可持續(xù)性規(guī)則(PSR)所允許。當(dāng)俱樂部臨近財(cái)年結(jié)束時(shí),快速確認(rèn)收入的方式非常有限。資產(chǎn)出售——無論是球員、場館,還是女子隊(duì)——都是為數(shù)不多的選項(xiàng)之一。

英超曾在一次會(huì)議上提出動(dòng)議,限制俱樂部在PSR計(jì)算中確認(rèn)內(nèi)部資產(chǎn)交易利潤。如果該動(dòng)議通過,維拉此次交易僅能確認(rèn)來自外部投資者收購部分股權(quán)的利潤。但支持該動(dòng)議的俱樂部寥寥無幾,以至于該提議甚至未被正式提交投票。根據(jù)英超規(guī)定,關(guān)聯(lián)交易需進(jìn)行公允市場估值審核,而由于維拉女足已引入外部投資者,該估值參考將不成問題。

但歐足聯(lián)的財(cái)務(wù)規(guī)則更為嚴(yán)格,明確禁止關(guān)聯(lián)交易計(jì)入賬目。因此切爾西2023-24財(cái)年向歐足聯(lián)申報(bào)的數(shù)據(jù)不包含女子隊(duì)出售利潤,維拉的2024-25財(cái)年也將如此。


所有俱樂部都能這么做嗎?

在尚未將女隊(duì)出售給自己的18家英超俱樂部中,有14家在其現(xiàn)有的法律結(jié)構(gòu)下可以可行地進(jìn)行此類操作。在這些俱樂部中,附屬女隊(duì)的法人實(shí)體要么位于長期負(fù)責(zé)整個(gè)俱樂部事務(wù)的實(shí)體之下,要么與該實(shí)體平級,但仍歸屬于俱樂部用于編制集團(tuán)賬目和PSR計(jì)算的上級實(shí)體。

其中兩家俱樂部近期在公司注冊局上有所動(dòng)作。6月19日,伯恩茅斯的母公司注冊成立了“伯恩茅斯女足有限公司”,注冊地址為俱樂部的主場。伯恩茅斯女足目前仍在俱樂部整體架構(gòu)下運(yùn)作,因此設(shè)立這一新法人實(shí)體使得俱樂部有機(jī)會(huì)重新安排女子球隊(duì)的管理方式。新實(shí)體的設(shè)立是與伯恩茅斯有限公司平級,而非其下屬。從表面上看,這限制了伯恩茅斯在出售女隊(duì)時(shí)確認(rèn)利潤的能力。TA了解到,目前也沒有探索此類交易的計(jì)劃。

5月29日,“埃弗頓女足控股有限責(zé)任公司”在古迪遜公園注冊成立,這是埃弗頓男隊(duì)過去的主場,同時(shí)從下賽季起也將成為女隊(duì)的比賽場地。埃弗頓女足由Friedkin集團(tuán)去年12月完成對埃弗頓收購時(shí)所使用的英國控股公司全資控股。埃弗頓女子隊(duì)由一個(gè)隸屬于男隊(duì)實(shí)體之下的法人實(shí)體運(yùn)營;理論上,女子隊(duì)可以較容易地出售。除了在公司注冊局的操作外,目前沒有跡象表明此類內(nèi)部交易正在準(zhǔn)備中。TA了解到,埃弗頓女子隊(duì)的潛在投資機(jī)會(huì),正如其他俱樂部一樣,已經(jīng)被探討過。將女子隊(duì)轉(zhuǎn)入一個(gè)注冊于古迪遜公園的獨(dú)立法人實(shí)體,理論上會(huì)讓女隊(duì)的運(yùn)作更容易與男隊(duì)分離。


在這14家俱樂部中有一個(gè)例外是伯恩利:伯恩利女足的法人實(shí)體雖然隸屬于俱樂部整體結(jié)構(gòu)之下,但目前處于休眠狀態(tài),因此女隊(duì)的運(yùn)作實(shí)際上仍在更大的俱樂部內(nèi)部。不過,未來要將其分離出來是完全可行的。

在另外三家英超俱樂部——布倫特福德、富勒姆和狼隊(duì)——目前沒有為其女子隊(duì)設(shè)立單獨(dú)法人實(shí)體。同樣,這些可以設(shè)立出來,但相比其他俱樂部,這些球隊(duì)要進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓則需要額外的一層操作。

目前唯一明顯有復(fù)制切爾西與維拉操作障礙的球隊(duì)是曼城。他們的女子隊(duì)與男隊(duì)的法人實(shí)體是完全分離的。因此,盡管它們都屬于同一更大的集團(tuán)內(nèi),俱樂部也無法將女隊(duì)出售所獲得的收益計(jì)入男隊(duì)的賬目之中。

除了這些俱樂部的法律結(jié)構(gòu)差異之外,還有一點(diǎn)是,不是所有女子隊(duì)在競技水平或商業(yè)運(yùn)營上都處于同一層級。在那18家尚未進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的俱樂部中,僅有10家在新賽季將擁有隸屬于英超的女子超級聯(lián)賽球隊(duì)。那些女隊(duì)不在WSL的俱樂部,如果選擇此路徑,將更難為其女隊(duì)估值背書。


人們對此有何看法?

最初的反應(yīng)往往帶有一定的懷疑色彩,時(shí)機(jī)的選擇也未能幫助改善這一印象。但這并不是所有人的看法。

劉易斯FC前首席執(zhí)行官麥姬-墨菲(該俱樂部是首家實(shí)現(xiàn)男女球員同酬的俱樂部)告訴TA,這類交易的實(shí)際意義在于其后續(xù)的執(zhí)行內(nèi)容,將決定它是否只是為規(guī)避PSR的一次手段,還是能夠真正推動(dòng)女子足球發(fā)展的契機(jī)。

“無論法律結(jié)構(gòu)如何,都需要一些關(guān)鍵要素,”墨菲說,“權(quán)力、自主性和問責(zé)制。目前,仍然有太多女子隊(duì)在俱樂部結(jié)構(gòu)中缺乏實(shí)質(zhì)性的權(quán)力。”

“即便他們設(shè)有女子業(yè)務(wù)的商業(yè)負(fù)責(zé)人,這些人往往也缺乏獨(dú)立簽署交易的權(quán)限,因?yàn)樗麄冎皇潜患{入了更大的部門結(jié)構(gòu)。而所謂的問責(zé)制,也取決于俱樂部高層究竟有多在意女子隊(duì)的發(fā)展?!?/p>

墨菲認(rèn)為,如果通過這些交易能帶來上述三個(gè)關(guān)鍵要素,對女子足球的發(fā)展將是積極的。“如果一次內(nèi)部交易能促成這些條件,我其實(shí)認(rèn)為這對女子足球是有益的?!?/p>

樸茨茅斯大學(xué)會(huì)計(jì)與體育金融副教授克里斯蒂娜也對這類操作的復(fù)雜性表達(dá)了認(rèn)可。

“這些交易的確存在可疑的一面,但也有標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)動(dòng)機(jī),”她告訴TA。

“有一方面是為了PSR和整體監(jiān)管而做出的動(dòng)作。而在商業(yè)層面上,他們正在將女子隊(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整到控股公司之下,而不是仍隸屬于男隊(duì),這在女子足球的商業(yè)化程度迅速提高的背景下,是有其合理性的?!?/p>


對女子足球會(huì)產(chǎn)生什么影響?

把這些操作視為逐利手段是很容易的,而且確實(shí)存在這些交易未能帶來墨菲所說"關(guān)鍵要素"的風(fēng)險(xiǎn)。但即使俱樂部首要考慮的是PSR,也不能說這當(dāng)中就不會(huì)產(chǎn)生更廣泛的積極影響。

這些交易可能帶來的一個(gè)關(guān)鍵性改善,是使女子隊(duì)成為具備自我盈利能力的獨(dú)立實(shí)體——尤其是擁有自身基礎(chǔ)設(shè)施?!叭绻雨?duì)擁有自己的主場,那它們的創(chuàng)收能力將會(huì)大幅提升,”墨菲說道。

這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。隨著埃弗頓女子隊(duì)即將遷入古迪遜公園球場,她們將有機(jī)會(huì)利用這項(xiàng)重要資產(chǎn)。從這個(gè)角度來看,無論是否有附帶的PSR計(jì)算效益,俱樂部希望將女隊(duì)業(yè)務(wù)獨(dú)立出來也是可以理解的。

正如克里斯蒂娜所說:“女子足球擁有完全不同的人群受眾。我們已經(jīng)看到桑德蘭與嬰兒品牌的合作,例如,曼城最近與一個(gè)月經(jīng)內(nèi)褲品牌建立了合作關(guān)系。這些品牌并不會(huì)出現(xiàn)在男足球隊(duì)的贊助商中。”

這些變化最終是否會(huì)真正改變女子隊(duì)的運(yùn)營方式?還是僅僅成為解決更大問題的權(quán)宜之計(jì)?時(shí)間會(huì)給出答案。

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